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Analisi tecnica sul bilancio 2016/17 del Liverpool: fatturato record e utile di £ 39 milion.


Il bilancio chiuso al 31 maggio 2017 della società “The Liverpool Football Club and Athletic Grounds Limited” evidenzia un risultato netto complessivo di 39,1 milioni di sterline, pari a circa 44 milioni di Euro, ad un cambio 1 € = 0,87365 £. Il Fatturato netto pari a £ 364,2 milioni, pari a circa 416,9 milioni di Euro, costituisce un record storico ed ha superato, per la seconda volta, la soglia dei 300 milioni di sterline.
L’esercizio precedente si era chiuso con una perdita di 21,3 milioni di sterline, determinata soprattutto dall’andamento sportivo del club, che nel 2016/17 è migliorato sotto la guida di Jürgen Klopp.

Nella classifica “Football Money League” della Deloitte, relativa alla stagione 2016/17, il Liverpool, è posizionato al 9° posto (9° nel 2015/16), prima della Juventus, con £ 364,5 milioni (€ 424,2 milioni).

La stagione sportiva 2016/17 è stata caratterizzata dal conseguimento dell’quarto posto in Premier League. Nella “English Football League Cup” il Liverpool ha raggiunto la semifinale; mentre nella “FA Cup” ha raggiunto il quarto turno.

Il Valore.

Secondo la classifica “Brand Finance Football 50” del 2017, il Liverpool FC si colloca al nono posto con 908 milioni di USD di valore di brand.
Nella classifica di “Forbes” del 2017, il Liverpool FC si colloca all’ottavo posto e vale 1,492 miliardi di USD.
Secondo la classifica di KPMG “Football Clubs’ Valuation: The European Elite 2017” del 31.05.2017, il Liverpool FC si colloca all’ottavo posto con 1,392 miliardi di USD di “Enterprise Value”.

Ampliamento Stadio

L’esercizio precedente era stato caratterizzato anche dall’investimento per l’ampliamento dello stadio, che aveva provocato un aumento dell’indebitamento finanziario netto, principalmente con debiti infragruppo.
Il progetto di ampliamento della tribuna centrale ad una capacità di 20.500 tifosi, è stato completato nel mese di settembre 2016, quindi nell’esercizio 2016/17.

La nuova tribuna offre strutture per l'accoglienza e l'ospitalità di alta qualità insieme allo spazio pubblico premium che ha creato più di 1.000 nuovi posti per le partite allo stadio e ha ampliato l'offerta di ospitalità, conferenze e eventi dello stadio.


Il Gruppo.

“The Liverpool Football Club and Athletic Grounds Limited” è controllata da “UKSV Holdings Company Limited”, che è l’ultima holding del Gruppo, con sede nel Regno Unito. A sua volta, essa è controllata da “N.E.S.V. I, LLC”, conosciuta anche come Fenway Sports Group, che è una società registrata negli Stati Uniti.
Risultano quindici società controllate, tra cui Liverpoolfc TV Limited, Liverpool Ladies Football Club e LFC International Limited.

La Continuità Aziendale (Going Concern).

La continuità aziendale è l’attitudine dell’impresa a durare nel tempo. Per poter esprimere un giudizio sulla circostanza che ci si trovi di fronte ad un’impresa che possa durare nel tempo, occorre conoscere e valutare le attività svolte dalla Società, unitamente ai fattori che possono influenzare il futuro sviluppo; la posizione finanziaria della società e i flussi di cassa, la liquidità ed eventuali linee di credito.
Nonostante un capitale circolante netto negativo per £ 139,7 milioni, gli amministratori hanno la ragionevole aspettativa che la società disponga di risorse adeguate per continuare la sua attività operativa nel prossimo futuro. In base a tale ragionevole aspettativa hanno adottato il presupposto della continuità aziendale nella preparazione del bilancio annuale.
Secondo gli Amministratori, le previsioni e le proiezioni mostrano che la società dovrebbe essere in grado di operare all'interno del livello della sua struttura attuale, e di adempiere alle proprie obbligazioni in scadenza nel prossimo futuro.

La Società ha una linea di credito che è stata rifinanziata in data 11 settembre 2015 e ha scadenza 11 Settembre 2020, per un importo di £ 150,0 milioni disponibile per scopi aziendali generali, tra cui capitale circolante e lettere di credito.




La Strategia.

Nel Bilancio è scritto che i quattro elementi chiave della strategia aziendale sono:
• Migliorare le prestazioni calcistiche attraverso uno stile di gioco positivo e un investimento strategico per i giocatori;
• Migliorare lo scouting e il processo di reclutamento dei giocatori;
• Migliorare l'esperienza dei fan e l'interazione con il Club; e
• Sfruttare il seguito globale del Club per generare una crescita redditizia dei ricavi.


Lo Stato Patrimoniale.

Il totale dell’attivo è aumentato dell’ 8,5% da £ 443,8 milioni a £ 481,5 milioni.


Le immobilizzazioni immateriali sono diminuite del 9,3% da £ 190 milioni a £ 172,3 milioni e rappresentano il 35,8% dell’attivo. Esse comprendono l’avviamento pari a £ 4.029.000 (£ 5,3 milioni nel 2015/16) e i diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori per £ 168,3 milioni (£ 184,8 milioni nel 2015/16). Il valore dell’avviamento è diminuito di £ 1,3 milioni, come l’anno precedente, in conseguenza dell’ammortamento effettuato.
Le immobilizzazioni materiali nette aumentano da £ 127,99 milioni a £ 169,57 milioni e rappresentano il 35,2% dell’attivo.
Al 31 maggio 2017, risultano investimenti sotto la voce immobilizzazioni materiali in corso per £ 7,22 milioni (£58,5 milioni nel 2015/16) e storni per trasferimenti contabili per £ 92.471.000. Tale voce ammonta complessivamente a £ 7,7 milioni (£ 92,87 milioni nel 2015/16).
Le immobilizzazioni riguardanti le tribune dello stadio gli impianti e le attrezzature ammontano a £ 153.663.000 (£ 26,6 milioni nel 2015/16). Per tale voce figurano investimenti per £ 41.583.000 e trasferimenti contabili per £ 92.471.000.
Le immobilizzazioni finanziarie pari a £ 15,89 milioni riguardano l’acquisizione dell’intero capitale di Liverpoolfc TV Limited, attualmente non operativa. Il Patrimonio netto al 31 maggio 2017 di Liverpoolfc TV Limited è di £ 20 milioni. Invero, risultano altre dodici società controllate non operative e due società controllate operative: Liverpool Ladies Football Club e LFC International Limited.
Il Capitale Circolante Netto è negativo per circa £ 139,7 milioni, mentre nel 2016/17 era negativo per £ 172,4 milioni. Infatti, le attività correnti pari a £ 123,7 milioni (£ 109,86 milioni nel 2015/16) sono nettamente inferiori alle passività correnti pari a £ 263,4 milioni (£ 282,3 milioni nel 2015/16).

Il Patrimonio netto.



Il Patrimonio Netto è positivo per £ 98,54 milioni (€ 78 milioni circa). Al 31 maggio 2016, il patrimonio netto era positivo per £ 59,46 milioni. La variazione positiva di £ 39.084.000 è dovuta principalmente al risultato netto complessivo di pari importo.

Uno degli indicatori principali del Regolamento del Fair Play Finanziario è il Patrimonio Netto non negativo.

La Posizione Finanziaria Netta (Net Debt).



La Posizione Finanziaria Netta è negativa per £ 177 milioni e risulta in peggioramento di £ 22,6 milioni. Il livello dell’indebitamento finanziario netto, nel 2016/17 raggiunge il massimo livello degli ultimi anni.
Nel 2016/17, il debito infragruppo, valutato al costo ammortizzato, resta sostanzialmente invariato ed ammonta a circa £ 109,9 milioni.
I debiti infragruppo riguardano il prestito effettuato da UKSV Holdings Company Limited per l’ampliamento dello stadio.
I debiti bancari aumentano da £ 53.3 milioni a £ 71,7 milioni.

L'11 settembre 2015, sono state rifinanziate le linee di credito per £ 150,0 milioni per un periodo di cinque anni, per scopi aziendali generali.

Il Rendiconto finanziario.



Le disponibilità liquide sono diminuite di £ 4.164.000, da £ 8.176.000 a £ 4.012.000.
Il flusso di cassa netto generato dall’attività operativa è risultato positivo per £ 71 milioni, di cui un flusso negativo di negativo per £ 2,5 milioni generato dal costo del debito (interessi attivi meno passivi).
Il flusso di cassa netto generato dall’attività di investimento è stato negativo per £ 90,7 milioni, determinato principalmente dal flusso per l’acquisto di calciatori per £ 97,17 milioni.
L’attività di finanziamento ha prodotto flussi positivi per £ 15,6 milioni.

Il Valore della Rosa.



Il valore contabile netto della rosa calciatori è diminuito da £ 184,8 milioni a £ 168,3 milioni, a causa di acquisizioni per £ 76,3 milioni, di cessioni che avevano un valore contabile di £ 34,3 milioni e di ammortamenti e svalutazioni per £ 58,4 milioni.

Tra i calciatori acquistati figurano: Sadio Mané (Southampton); Winaldium (Newcatle).
Tra i calciatori ceduti figurano: Benteke al Crystal Palace.

Dopo la chiusura dell’esercizio, l’acquisto e la vendita di vari calciatori ha provocato un saldo finanziario netto negativo di £ 146 milioni ed un effetto positivo sul conto economico di £ 20,6 milioni, in relazione all’eccedenza di plusvalenze, tra cui quella di Mamadou Sakho al Crystal Palace.

La Gestione Economica.



Il fatturato è aumentato del 20,7% da £ 301,8 milioni a £ 364,2 milioni. Tale fatturato costituisce un record storico.
Secondo la classifica “Football Money League” e in base alla riclassificazione operata dalla Deloitte, il Liverpool occupa il 9° posto (9° posto l’anno precedente) con un fatturato di £ 364,5 (€424,2 milioni, con il cambio medio del 2015/2016 di £1 = €1,1637), di cui £ 68,8 milioni per Match Day, £ 156,8 milioni per Broadcasting e £ 161,6 per ricavi Commerciali. Da notare che Deloitte nella sua classifica considera un cambio “medio” Sterlina/Euro inferiore del 13% rispetto a quello del 2015/2016.
Dai dati del bilancio risulta che i ricavi da media sono aumentati da £ 123,64 milioni a £ 154,28 milioni, con una variazione positiva di £ 30,64 milione e con un’incidenza sul fatturato netto del 42,4%. L'aumento è principalmente dovuto a ulteriori importi ricevuti dalla Premier League a seguito del nuovo accordo triennale sui media iniziato nella stagione 2016/17 e anche come risultato del quarto posto nella Premier League nella stagione 2016/17 contro l'ottavo posto conseguito nella stagione 2015/16. Tuttavia, rispetto all’esercizio precedente mancano i proventi UEFA per la manifestazione UEFA Europa League che aveva fruttato ricavi per Euro 37.845.598.
I ricavi da gare aumentano da £ 62,45 milioni a £ 73,5 milioni, con un’incidenza sul fatturato netto del 20,2%. L'aumento dei ricavi da gare è principalmente dovuto alla capacità aggiuntiva della Nuova Tribuna principale che ha aperto all'inizio della stagione 2016/17.
I ricavi commerciali aumentano da £ 115,68 milioni a £ 136,44 milioni, con un’incidenza sul fatturato netto del 37,5%. L'aumento è principalmente legato a maggiori entrate di sponsorizzazione, merchandising e ristorazione.
Gli amministratori hanno scritto, come l’anno precedente, che il continuo successo sul campo è fondamentale per questo sviluppo dei ricavi commerciali.

I costi, escludendo i costi eccezionali e il costo del venduto, ossia i costi contenuti nella voce: “administrative expense”, diminuiscono da £ 329,9 milioni a 319,7 milioni a causa del venir meno dei costi eccezionali per risoluzioni contrattuali, che aveva caratterizzato l’esercizio precedente con l’esonero di Brendan Rodgers e della riduzione degli ammortamenti.
Il costo del personale ammonta a £ 207,5 milioni (£ 208,3 milioni nel 2015/16) ed è diminuito di £ 732 mila, ossia dello 0,4%. L’incidenza sul fatturato, senza plusvalenze è del 57%. Il Costo del Lavoro Allargato, che considera anche gli ammortamenti della rosa calciatori, incide sul fatturato per il 73%.
Gli altri costi operativi sono pari a £ 53,8 milioni (£ 49,25 milioni nel 2015/16)
Il costo del venduto risulta pari a £ 37,63 milioni (£ 29,87 milioni nel 2015/16).

I costi eccezionali del 2015/16 comprendevano i costi per la risoluzione contrattuale con Brendan Rodgers, che determinò un costo di £ 15,67 milioni.

Il Player Trading.



Il risultato economico inerente la cessione dei cartellini dei calciatori non riesce a coprire i costi annuali dei cartellini.
L’esercizio 2016/17, come l’esercizio precedente, ha segnato un buon risultato economico della cessione dei calciatori, grazie alla plusvalenza realizzata con la cessione di Christian Benteke al Crystal Palace e Jordon Ibe al Bournemouth. Pertanto, l'utile da cessione calciatori per l'esercizio chiuso al 31 Maggio 2017 è stato 38,26 milioni di £ (2016: £ 42,13 milioni).
La portata di tale risultato è stata attenuata dall’incremento degli ammortamenti pari a £ 58,35 milioni (£ 64,5 milioni nel 2015/16).

La Gestione Finanziaria.

La gestione finanziaria è negativa per £ 5,35 milioni; mentre nel 2015/16 era negativa per £ 3,88 milioni.
I proventi finanziari diminuiscono da £ 1,62 milioni a £ 1,39 milioni e comprendono la voce “Notional interest on deferred receipts for sale players’ registration” per £ 1,360,000.
Gli oneri finanziari aumentano da £ 5,5 milioni a £ 6,75 milioni.

Il Punto di pareggio.

Il risultato prima delle imposte al 31 maggio 2017 è negativo per £ 39,8 milioni; mentre l’esercizio precedente era negativo per £ 19,8 milioni e nel 2014/15 era positivo per £ 59,97 milioni.
Pertanto, il punto di partenza per le valutazioni degli organismi UEFA del Financial Fair Play, che è il risultato prima delle imposte, resta positivo e rientra abbondantemente nel limite.
Inoltre, dal risultato prima delle imposte aggregato relativo al triennio 2014/15-2016/17, potranno essere esclusi gli altri ammortamenti e le spese per il settore giovanile. Molto probabilmente verranno esclusi dai costi anche le donazioni caritatevoli effettuate. Sembrerebbe che possano essere esclusi dai costi anche dei costi per progetti destinati, in senso lato, alla comunità locale. Per quanto sopra, il Liverpool non presenta problemi relativi al Break-even rule.

Conclusioni.

Il miglioramento dell’andamento sportivo, l’apporto dei diritti televisivi della Premier League, l’ampliamento dello stadio sono stati fattori determinanti per l’aumento di fatturato e il ritorno all’utile.
L’indebitamento infragruppo è rimasto sostanzialmente invariato.
Il 2017/18 sarà caratterizzato dalla presenza di ricavi derivanti dalle competizioni europee.

Luca Marotta
http://luckmar.blogspot.it/

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